华福证券有限包袱公司盛丽华近期对普洛药业进行推敲并发布了推敲陈诉《原料药-CDMO-制剂三维共振，事迹有望提速》，本陈诉对普洛药业给出买入评级，现时股价为15.91元。

普洛药业(000739)

投资重心：

原料药行业周期底部朝上，多重催化下长期成漫空间有望开启2023年国内原料药产业受22年疫情筹商订单导致的高基数以及卑劣制剂厂商消化疫情本领的库存影响，包括公司在内的多家原料药企业事迹出现短期波动。现时原料药产量单月同比增长解析，24H1国内原料药产量同比回正，出口量捏续增长，或意味着原料药去库存已接近尾声，需求端有望提振。同期推敲到国外专利陡壁下仿制药原料药及制剂出海空间雄伟，原料药-制剂一体化企业有望充分受益。

原料药业务为基石百度av，东说念主用及兽用药双轮开动

公司深耕原料药畛域30余载，原料药、中间体业务比年来产销率水平高，发扬出精致的经营韧性。2024H1公司该业务营收入达47.0亿元，同比增长11.9%。公司家具品类丰富，畛域涵盖东说念主用、兽用药物原料药和中间体，并连接推出原料药新品种，2024H1有2个API品种注册获批，20个原料药品种新递交国表里DMF。公司原料药家具当今获好意思国DMF认证的原料药25个品种，当今处于有用期内的CEP文凭10个，故意于进一步拓宽国际市集、掀开成漫空间。

制剂借助集采放量，一致性评价责任捏续鼓动

2024H1公司制剂收入6.8亿元，同比增长18.4%，比年来总体发扬较为庄重。2020年于今制剂毛利率均守护在50%以上，充分融会原料药-制剂一体化上风，2024Q1-3制剂毛利率晋升解析。2023年公司新增6个品种，家具矩阵不休完善，同期公司捏续鼓动制剂一致性评价，截止24Q1-3已有19个家具通过一致性评价。2021年公司连接中标第四批、第五批集采；在第七批集采中3个品种中标。预测公司后续将捏续借力集采放量。

CDMO订单量捏续增长，先进产能建成落地掀开成长天花板

公司不休晋升CDMO研发才智，从肇始原料加注册中间体迟缓转型到注册中间体加API，跟着家具向高附加值拓展，业务举座毛利在稳步晋升。在手订单数目捏续增长，24H1公司报价相貌、进行中相貌及API相貌均同比增长，剔除稀奇订单后业务收入庄重增长，同期公司捏续与国表里立异药企拓宽配合联系，客户数目的快速增长，至2024H1公司强项隐敝合同的企业已达512家，有望为公司事迹长期发展提供基础。比年来一系列的研发平台和先进产能的建成投用大幅晋升了公司CDMO业务竞争力，看好后续发展。

盈利预测与投资漠视

咱们预测公司2024-2026年归母净利润鉴别为11.3/13.4/16.3亿元，归母净利润增速鉴别为7%/19%/21%。取舍可比公司估值法，2024-2026年可比公司平均PE鉴别为19X/15X/12X，推敲到公司原料药-制剂一体化上风及CDMO业务的高成长性，初次覆盖予以“买入”评级。

风险指示

原料药价钱下落风险，安全分娩事故风险，原料药及制剂销售不足预期，新品研发与现实不足预期，CDMO订单赢得不足预期

证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据盘算，开源证券余汝意推敲员团队对该股推敲较为深远，近三年预测准确度均值高达90.46%，其预测2024年度包摄净利润为盈利12.38亿，左证现价换算的预测PE为15.01。

最新盈利预测明细如下：